Market reaction to temporary liquidity crises and the permanent market impact Adam Ponzi,1, ∗Fabrizio Lillo,1, 2, 3, † and Rosario N. Mantegna1, 2, ‡ 1INFM-CNR, Unit`a di Palermo, Palermo, Italy 2Dipartimento di Fisica e Tecnologie Relative, University of Palermo, Viale delle Scienze, Edificio 18, I-90128 Palermo, Italy 3Santa Fe Institute, 1399 Hyde Park Road, Santa Fe, NM 87501 (Dated: July 13, 2021) We study the relaxation dynamics of the bid-ask spread and of the midprice after a sudden, large variation of the spread, corresponding to a temporary crisis of liquidity in a double auction financial market. We find that the spread decays very slowly to its normal value as a consequence2006 of the strategic limit order placement of liquidity providers. We consider several quantities, such as order placement rates and distribution, that affect the decay of the spread. We measure the permanent impact both of a generic event altering the spread and of a single transaction and weAug find an approximately linear relation between immediate and permanent impact in both cases. 3 I. INTRODUCTION in the order book, corresponding to a block of adjacent price levels containing no quotes. When such a gap exists next to the best price, a new order can remove the best Many theoretical and empirical studies have exam- quote, triggering a large midpoint price change. Thus, ined microstructure properties of double auction finan- the distribution of large price changes merely reflects the cial markets. Limit order book data provide the max- distribution of gaps in the limit order book. The market imum amount of information at the lowest aggregation order triggering the trade must have a size at least equal level. Early examples of investigations of order book to the opposite best and can therefore be of small size. A data can be found in…

한글 요약 (Korean Summary)

주요 기술 용어 (한글 설명)

발췌문 한글 번역 (Korean Translation of Excerpt)

임시 유동성 위기 및 영구 시장 영향 Adam Ponzi, 1, * Fabrizio Lillo, 1, 2, 3, † 및 Rosario N. Mantegna1, 2, ‡ 1infm-CNR, Unit`a Di Palermo, Palermo, 이탈리아 2 디지파 멘토 디 Fisica E Tecnologie, University, University, Univers. Edificio 18, I-90128 Palermo, Italy 3santa Fe Institute, 1399 Hyde Park Road, Santa Fe, NM 87501 (Dated : 7 월 13 일) 우리는 이중 공정 시장에서 유동성에 대항하여 Spredy의 큰 위기에 대항하여 갑작스런 스프레드와 대규모 변형 후 입찰 스프레드와 중간 분류의 이완 역학을 연구합니다. 우리는 유동성 제공 업체의 전략적 한계 주문 배치의 결과 2006으로 스프레드가 정상 가치로 매우 느리게 붕괴된다고 생각합니다. 우리는 스프레드의 붕괴에 영향을 미치는 주문 배치율 및 분포와 같은 여러 수량을 고려합니다. 우리는 스프레드와 단일 트랜잭션을 변경하는 일반적인 이벤트의 영구적 인 영향을 측정하고 두 경우 모두에서 즉각적인 영향과 영구적 인 영향 사이의 대략 선형 관계를 유지합니다. 3 I. 소개 주문서에서 인용문이 포함 된 인접 가격 수준 블록에 해당합니다. 이러한 차이가 최고의 가격 옆에 존재할 때, 새로운 주문은 최고의 이론 및 경험적 연구가 시험 견적을 제공하여 큰 중간 점 가격 변동을 일으키는 것을 제거 할 수 있습니다. 따라서, 이중 경매 자료의 ined 미세 구조 특성- 대규모 가격 변화의 분포는 단지 cial 시장을 반영 할 뿐이다. 제한 주문서 데이터는 한계 주문서에서 갭의 최대 분포를 제공합니다. 거래를 유발하는 가장 낮은 집계 명령의 시장의 금액은 적어도 동일한 수준을 가져야합니다. 주문서에 대한 초기 사례는 반대쪽으로 최고가되므로 크기가 작을 수 있습니다. 데이터를 찾을 수 있습니다 …