Asset Price Dynamics in a Financial Market with2006 Heterogeneous Trading Strategies and Time Jul Delays 29 Alessandro Sansone1∗, Giuseppe Garofalo2, 1 Department of Economic Sciences, University of Rome ”La Sapienza”, Italy School of Finance and Economics, University of Technology, Sydney, NSW, Australia 2Department of Managerial, Technological and Quantitative Studies University of Tuscia, Viterbo, Italy and Department of Public Economics, University of Rome ”La Sapienza”, Italy September 17, 2018[physics.data-an] Abstract In this paper we present a continuous time dynamical model of het- erogeneous agents interacting in a financial market where transactions are cleared by a market maker. The market is composed of fundamentalist, trend following and contrarian agents who process information from the market with different time delays. Each class of investor is characterized by path dependent risk aversion. We also allow for the possibility of evo- lutionary switching between trend following and contrarian strategies. We find that the system shows periodic, quasi-periodic and chaotic dynamics as well as synchronization between technical traders. Furthermore, the model is able to generate time series of returns that exhibit statistical properties similar to those of the S&P500 index, which is characterized by excess kurtosis, volatility clustering and long memory. Key words Dynamic asset pricing; Heterogeneous agents; Complex dynamics; Chaos; Stock market dynamics; PACS 89.65.Gh, 89.75-k, 89.75.Fb, 89.90.+narXiv:physics/0607276v1 1 Introduction In recent years there has been a growing disaffection with the standard paradigm of efficient markets and rational expectations. In an efficient market, asset prices are the outcome of the trading of rational agents, who forecast the expected price ∗Corresponding author. E −mail address: alessandro.sansone@fastwebnet.it 1 by exploiting all the information available and know that other traders are ra- tional. This implies that prices must equal the fundamental prices and therefore changes in prices are only caused by changes in the fundamental value. In real…

한글 요약 (Korean Summary)

주요 기술 용어 (한글 설명)

발췌문 한글 번역 (Korean Translation of Excerpt)

2006 년 이기종 거래 전략 및 시간이있는 금융 시장에서의 자산 가격 역학 JUL JUL JULAYS 29 ALESSANDRO SANSONE1 *, GIUSEPPE GAROFALO2, 1 로마 대학교 경제 과학부 “LA SAPIENZA”, 이탈리아 재무 및 경제학, 기술 대학, Sydney, Universitial of Management of Management, Materal of Technication, Materal of Technication, Maternation of Technication, Material of Management of Management of Amernical of Sydney. Viterbo, Italy 및 Public Economics, Rome University“La Sapienza”, 이탈리아 2018 년 9 월 17 일 [Physics.data-an]이 논문에서 우리는 시장 제작자가 거래를 깨끗하게하는 금융 시장에서 상호 작용하는 Het-Erogeneous 에이전트의 지속적인 시간 역학 모델을 제시합니다. 시장은 기본 주의자, 트렌드 추종 추종 및 대립 에이전트로 구성되어 있으며 시간 지연으로 시장에서 정보를 처리합니다. 각 클래스의 투자자는 경로 의존적 위험 회피로 특징 지어집니다. 우리는 또한 추세와 반대 전략 사이의 발전 전환 가능성을 허용합니다. 우리는 시스템이주기적이고 준 기간 및 혼란스러운 역학뿐만 아니라 기술 거래자 간의 동기화를 보여줍니다. 또한이 모델은 S & P500 지수와 유사한 통계적 특성을 나타내는 시계열의 반환을 생성 할 수 있으며, 이는 과도한 첨도, 변동성 클러스터링 및 긴 메모리가 특징입니다. 핵심 단어 동적 자산 가격; 이기종 제제; 복잡한 역학; 혼돈; 주식 시장 역학; Pacs 89.65.gh, 89.75-K, 89.75.fb, 89.90.+Narxiv : Physics/0607276V1 1 최근 몇 년 동안 효율성 시장과 합리적 기대의 표준 패러다임에 대한 분리가 증가하고 있습니다. 효율적인 시장에서 자산 가격은 합리적 에이전트의 거래 결과이며, 예상 가격 * 해당 저자를 예측합니다. E- 메일 주소 : Alessandro.sansone@fastwebnet.it 1 사용 가능한 모든 정보를 활용하여 다른 거래자가 방해가된다는 것을 알고 있습니다. 이는 가격이 기본 가격과 같아야하므로 가격의 변화는 기본 가치의 변화로 만 발생한다는 것을 의미합니다. 진짜 …